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煤炭行业周报:港口库存继续走低,煤价延续反弹
来源: 山西证券      时间:2023-07-02 16:01:56


(资料图)

(以下内容从山西证券《煤炭行业周报:港口库存继续走低,煤价延续反弹》研报附件原文摘录)

动态数据跟踪
动力煤: 港口延续去库, 港口煤价延续反弹。 本周仍属“ 安全生产月”期间, 叠加发生煤炭安全生产事故, 煤炭供应整体平稳, 略有下降; 需求方面, 迎峰度夏期间全国性高温天气持续, 民用电力较好, 但南方降水增多,水电出力对煤耗形成一定影响, 电煤日耗降低至 208 万吨左右, 但相对仍处高位; 非电煤耗方面, 本周大宗商品价格窄幅波动, 非电终端利润尚可, 煤炭需求有所恢复。 库存方面, 终端需求启动, 港口库存调入继续小于调出,去库延续; 海外煤价在高温及气价上涨影响下延续小幅反弹, 综合影响下,本周国内动力煤价格有所上涨。 展望后期, 稳经济政策措施进一步落地, 工业用电及非电用煤需求仍有增长空间, 同时, 随着迎峰度夏到来, 生活用电需求也有望继续增长; 另外, 安全生产形势趋紧或成为常态, 国内产地产量的增长空间有限, 随着气温回升, 南方来水不足, 水电出力或受影响; 叠加国际煤炭需求供需或偏紧, 进口煤增量预期仍存变数, 预计 6 月动力煤价格或将有所回升。 截至 6 月 30 日, 广州港山西优混 Q5500 库提价 895 元/吨,周变化 1.13%; 6 月秦皇岛动力煤长协价 709 元/吨, 环比 5 月下跌 10 元/吨, 本周长协挂钩指数中 NCEI、 BSPI、 CCTD 分别周 1.25%、 -0.28%和1.11%。 广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-25 元/吨, 外贸煤价格倒挂延续。 6 月 30 日, 北方港口煤炭库存 2486 万吨, 周变化-5.73%; 长江八港煤炭库存 732 万吨, 周变化-0.41%。 需求方面, 沿海八省电厂日耗 208 万吨,周变化-7 万吨或-3.25%, 相对仍处高位。
冶金煤: 宏观政策改善预期增强, 主焦煤触底企稳。 本周冶金煤生产供应受部分区域减量影响有所减少。 需求方面, 根据金十期货, 本周全国建材成交量日均 15.20 万吨, 比上周均值变化+6.67%, 成材终端需求较端午假期有所恢复; 铁水产量维持相对高位, 炉料价格受到提振; 库存方面, 受唐山环保限产等影响, 港口及钢厂库存有所上涨。 综合影响下, 炼焦煤价格较节前有所上涨。 后期, 焦煤矿山安监形势严峻形式常态化, 国内冶金煤供应增加有限, 若稳经济政策逐步落地, 下游需求恢复增长; 且随着美国加息节奏放缓, 国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长, 国内进口仍存变数, 冶金煤价格预计继续下跌空间不大。 截至 6 月 30 日, 山西吕梁主焦煤车板价1650 元/吨, 周变化 6.45%; 京唐港主焦煤库提价 1870 元/吨, 周变化 3.31;京唐港 1/3 焦煤库提价 1560 元/吨, 周持平; 阳泉喷吹煤 1075 元/吨, 周持平; 澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 248 美元/吨, 周变化 2.27%。 京唐港主焦煤内贸与进口平均价的价差-75 元/吨, 进口炼焦煤价格持续倒挂。 截至 6 月30 日, 六港口炼焦煤库存 215.5 万吨, 周变化-1.95%; 国内独立焦化厂、 全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化 5.04%、 0.35%; 全国样本钢厂喷吹煤库存周变化 0.07%。 样本独立焦化厂焦炉开工率 75.0%, 周变化-0.9个百分点。
焦、 钢产业链: 下游价格持续回升, 焦炭价格企稳。 本周, 受宏观政策改善消息提振, 及成材价格持续上涨等影响, 黑色产业链商品价格整体反弹;但受环保限产影响, 钢厂开工下行, 焦炭库存有所累计, 焦炭现货价格以稳为主。 后期, 随着经济恢复信心重启, 钢材需求增加导致焦炭需求恢复及山西关闭 4.3 以下焦炉等影响供给, 焦炭价格下跌空间有限。 截至 6 月 30 日,一级冶金焦天津港平仓价 2040 元/吨, 周持平; 港口平均焦、 煤价差( 焦炭-炼焦煤) 501 元/吨, 周持平。 独立焦化厂、 样本钢厂焦炭总库存周变化分别-1.78%、 0.55%; 四港口焦炭总库存 219.4 万吨, 周变化 2.24%; 全国样本钢厂高炉开工率 84.09%,周持平;唐山钢厂高炉开工率 57.94%,周变化-0.79个百分点; 全国市场螺纹钢平均价格 3855 元/吨, 周变化-0.23%; 35 城螺纹钢社会库存合计 540.35 万吨, 周变化 1.86%。煤炭运输: 国内煤炭需求回升, 沿海运价反弹。 水电出力, 煤炭日耗有所下行, 叠加进口煤涨幅趋缓, 沿海煤炭拉运平淡, 仍以长协保供为主, 沿海煤炭运价回调。 截止 6 月 30 日, 中国沿海煤炭运价综合指数 532.73 点,周变化-7.92%; 鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数 0.22 元/吨公里,周持平,短途运输价格指数 0.84 元/吨公里,周持平; 环渤海四港货船比 15.5,周持平。
煤炭板块行情回顾
本周煤炭板块震荡收涨, 跑赢上证指数。 煤炭(中信)指数周变化 3.37%, 子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化 2.85%, 煤化工Ⅱ(中信)周变化 7.32%。 煤炭采选个股普涨, 郑州煤电、 兖矿能源、 晋控煤业、 上海能源、 中煤能源周涨幅居前; 煤化工个股也普涨, 美锦能源、 云煤能源、 陕西黑猫周涨幅为正。
本周观点及投资建议
国内市场方面, 迎峰度夏保供开启, 但煤矿事故多发叠加“安全生产月” 要求, 煤炭生产整体平稳; 全国性高温天气持续, 民用电力需求仍高, 但南方降雨增多, 水电处理, 电煤日耗回落至 208 万吨, 但仍处高位; 非电煤耗方面, 本周大宗商品价格继续反弹, 非电终端利润较好, 煤炭消耗增加。 库存方面, 港口库存调入持续小于调出, 港口库存延续出库; 海外市场方面, 荷兰关闭气田导致气价上涨带动的反弹影响减弱, 原油价格宽幅波动, 海外煤价涨幅减缓; 综合影响下, 本周国内动力煤价格延续反弹。 焦煤、 焦炭方面,供应受局部区域减量影响也有所走低, 叠加近期宏观政策改善预期逐步走强,双焦、 铁矿石及螺纹钢等黑色期货价格延续反弹, 黑色产业链现货价格也有所上涨, 焦煤焦炭价格上涨。 受唐山环保限产等影响, 钢厂、 独立焦化厂开工率有所下降, 双焦库存整体有所增加。 但值得注意的是, 港口主焦煤价格倒挂延续, 后续进口增量预计不大; 综合影响下, 预计焦煤焦炭价格或将企稳回升。 后期, 生产方面安监趋紧有望延续, 国内煤炭产量的增加空间有限。随着欧美银行危机缓解, 美元加息节奏放缓, 夏季度峰需求增加, 国际煤炭市场有望重新活跃, 印尼、 蒙古煤价整体向上调整, 我国煤炭进口的边际成本增加, 2023 年煤炭进口仍存变数; 需求方面, 随着稳经济政策加大力度落地, 工业用电及非电用煤需求增长空间仍存, 煤炭行业景气度有望维持。 同时, 随着市场调整, 煤炭股板块动态估值仍然偏低, 叠加高股息率水平, 板块后期安全边际较高, 有较高的配置价值。 配置建议如下: 预计 7-8 月份煤炭价格具有较强支撑, 价格将是交易重点, 动力煤看水火替代, 焦煤看补库。配置排序如下。 第一, 央企国企价值临重估风口, 煤炭全产业链龙头+高分红延续的【 中国神华】 。 第二, 若动力煤价格反弹, 【 广汇能源】 、 【 山煤国际】 、 【 潞安环能】 、 【 陕西煤业】 、 【 兖矿能源】 、 【 盘江股份】 、 【 平煤股份】 等弹性标的值得关注。
风险提示
供给释放超预期; 需求端改善不及预期; 欧盟煤炭缺口不及预期, 进口煤大量涌入国内市场; 价格强管控; 煤企转型失败等。

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